波宝钱包app官网|庄家操盘秘辛：做市商与项目方、交易所的「三方爱恨情仇」

交易所、项目方的交易量与流动性背后似乎有只「看不见的手」，这只手的主人－做市商，是为市场注入活水，还是在操纵市场？ （前情提要：做市商＝做庄家？以Arbitrum为例，解密项目与做市商的「祕密交易」） （背景补充： Sui真的不空投！OKX、Bybit、 KuCoin交易所即将销售SUI新币）

本文目录

• 机构操盘视角
  • 强庄控盘
  • 给标的做价值锚
• 项目方与做市商的关係
• 做市商与交易所的关係
• Future: 做市商与 AMM 的关係
• 后记

前 FTX 的 Head of Trade，即推特帐号 @octopuuus ，在 Podcast 中提到一个我感兴趣的视角是做市商机构视角，「庄家操盘往事lol」。

我先总结下他提到的 Alamenda 激进的做市商风格，然后补充些上个周期我所知道的一些其他模式，尤其是项目方与做市商的关係。本文提到的做市商，仅特指与交易所、项目方 token 关联的那部分业务。

机构操盘视角

从机构视角来看，做庄一个 token 筹码有两个主要方式：

强庄控盘

在项目基本面过关的情况下，选择一个标的开始操作（项目方可能知道/可能不知道，关係不大）

• 第一阶段吸筹：典型盘面是低价持续吸筹。
• 第二阶段，做市商机构的共识阶段。这个阶段主要指标是交易量，先拉升一个波段，再在震蕩中和其他做市商换手（回收成本，提高资本利用率，建立风控模型）
• 第三阶段，割韭菜阶段。进一步拉高，一边出货回收资金，一边助推，这一步有的机构还会自发辅助项目方做基本面的建设。

给标的做价值锚

这个是在资金和交易量上快速提升项目的基本面质量。

最好的手段是借贷和衍生品。

@octupus分享的例子是借贷，比如抵押 FTT 借出 BTC/ETH，那么 FTT 的价值锚就是 BTC 和 ETH 了，循环借贷加槓桿，甚至有可能将借到的 BTC/ETH 拉 FTT。

另外就是相对专业一些的期货（可当保证金的，非永续合约）、期权方式，这个相对複杂，在牛市，币圈做市商甚至都不是太需要动这块的武器，就能完成做庄。